Cálculos biliares bovinos: um mercado em plena correção

Cálculos biliares bovinos: um mercado em plena correção, rumo à estabilização ou a uma nova queda?

Os cálculos biliares de bovinos – o famoso Calculus bovis ou niu huang – formam um mercado minúsculo em volume, mas colossal em valor.

Raspados do fundo da vesícula biliar de alguns bovinos entre milhares, depois secos, selecionados e exportados a preço de ouro, tornaram-se, em poucos anos, um dos subprodutos mais caros da cadeia da carne, muito à frente da língua ou mesmo das vísceras nobres.

Após uma fase de verdadeira “febre especulativa” até 2023-2024, os agentes hoje descrevem um mercado “que não para de cair”. No entanto, os preços continuam, objetivamente, estratosféricos: ainda se fala em dezenas, ou mesmo centenas de milhares de dólares por quilo para os melhores lotes.

A questão, para um matadouro, um coletor ou um negociante, não é saber se o produto continua a ter valor (ele continua a ter, e muito), mas se a correção atual vai prosseguir ou se o mercado caminha para uma forma de estabilização em nível elevado.

1. Lembrete: um produto raro, no coração da farmacopéia chinesa

Os cálculos biliares bovinos são utilizados há séculos na Medicina Tradicional Chinesa (MTC). Sob o nome de Niu Huang (牛黄), entram, em particular, na composição da pílula Angong Niuhuang Wan, um remédio emblemático utilizado em distúrbios neurológicos graves (AVC, comas febris, alterações da consciência etc.).

Algumas características estruturam este mercado:

Uma demanda final ultraconcentrada na Ásia, essencialmente na China continental e em Hong Kong, onde estão sediados os grandes fabricantes e distribuidores de MTC.
Uma produção natural extremamente rara: fala-se em cerca de 200 kg por ano em toda a Austrália, e cerca de 2 toneladas no Brasil, primeiro produtor mundial.
Um fosso estrutural entre oferta e demanda: a demanda farmacêutica mede-se em toneladas, enquanto a produção natural mundial de niu huang situa-se muito abaixo desse nível.

Esse desequilíbrio explica por que, já na década de 2010, os cálculos biliares eram vendidos mais caros do que o ouro em alguns mercados da Ásia.

2. A bolha dos anos 2020: do “brown gold” à euforia especulativa

2.1. Explosão da demanda na China

As importações mundiais de cálculos bovinos via Hong Kong aumentaram fortemente entre 2019 e 2023, impulsionadas pelo crescimento das vendas de Angong Niuhuang Wan e de preparações semelhantes, pelo envelhecimento da população chinesa e pela ascensão da MTC no sistema de saúde.

Na mídia chinesa e de Hong Kong, os cálculos de boi são descritos como um “novo ouro”, alimentando uma fascinação popular e expectativas especulativas.

2.2. Preços estratosféricos e excessos

Nesse contexto, os preços dispararam:

Na Austrália, a imprensa especializada menciona preços que podem chegar a mais de 300 000 AUD/kg para lotes de primeira qualidade.
Na América do Sul, alguns acordos comerciais posicionam os cálculos biliares exportados em quase 250 000 USD/kg.
Compradores europeus especializados ainda anunciavam, até pouco tempo, preços máximos em torno de 150 000 USD/kg, antes de reverem suas tabelas muito fortemente para baixo.

Artigos internacionais descrevem uma explosão do contrabando, em especial no Brasil, com assaltos à mão armada, circuitos clandestinos via Hong Kong e lavagem de dinheiro, tamanha é a valorização por quilo, superior à do ouro. Do lado australiano, alguns corretores já diziam em 2024 que o nível de preços era “ridículo” e insustentável, falando abertamente de uma bolha especulativa.

3. Por que o mercado não para de cair?

A partir de 2024, vários sinais convergem para uma fase de correção, mais do que para uma crise brusca. A percepção, a montante da cadeia (matadouros, coletores), é contudo a de um mercado “em queda contínua”.

3.1. Uma correção a partir de um pico anormalmente elevado

Análises especializadas descrevem muito claramente essa dinâmica: após uma “febre do niu huang”, em que certos lotes atingiram níveis considerados insustentáveis, o mercado entrou em fase de normalização, com:

Recuo dos preços extremos observados no auge da bolha.
Compradores mais seletivos quanto à qualidade.
Ampliação dos diferenciais entre lotes premium e lotes padrão.

Para os fornecedores, essa normalização traduz-se concretamente em ofertas de compra menos agressivas e em uma desclassificação mais frequente dos lotes médios – daí uma sensação de queda quase permanente, mesmo que os níveis continuem historicamente muito altos.

3.2. Abertura de novos fluxos: Uruguai, Argentina, Brasil etc.

Um segundo fator chave é a abertura, ou a estruturação, de novos canais de exportação para a China, sobretudo na América Latina:

O Uruguai assinou um acordo que autoriza a exportação de cálculos biliares bovinos como matéria-prima farmacêutica de alto valor, com um projeto de usina destinada a coletar e classificar cálculos de toda a região para enviá-los à China.
A Argentina firmou um protocolo sanitário detalhado com a China para exportação de cálculos biliares, definindo exigências rigorosas de rastreabilidade e controle veterinário.

Esses acordos somam-se aos fluxos já existentes provenientes do Brasil, da Austrália, dos Estados Unidos e da Europa. Resultado: a China dispõe agora de um leque muito mais amplo de fornecedores, o que reduz sua exposição a tensões pontuais sobre uma única origem e limita o poder de negociação dos vendedores.

3.3. Levantamento parcial da proibição de importação na China

Durante muito tempo, a China enquadrou de forma bastante rígida, chegando mesmo a restringir, a importação de Calculus bovis natural, por razões de segurança sanitária e para encorajar o uso de substitutos artificiais.

Em 2024 e depois em 2025, as autoridades implementaram um programa-piloto de dois anos permitindo a importação de niu huang natural em várias províncias, sob condições muito estritas de composição e rastreabilidade.

Na prática, isso teve um duplo efeito:

Garantir volumes por meio de canais oficiais, reduzindo o prêmio de risco associado aos circuitos cinzentos ou ilegais.
Reforçar o poder de negociação dos grandes compradores chineses, capazes de colocar várias origens e operadores em concorrência.

3.4. Substitutos cultivados e sintéticos: a válvula de segurança

Diante da raridade e do custo vertiginoso do produto natural, a China desenvolve há muito tempo cálculos “cultivados” (formados artificialmente a partir de bile bovina) e formas sintéticas reunidas sob o termo Calculus Bovis Sativus.

Pesquisas farmacológicas recentes mostram que essas formas artificiais podem reproduzir parte dos efeitos neuroprotetores e hepatoprotetores do produto natural, com um perfil de toxicidade controlado.

Mesmo que, na visão de muitos praticantes de MTC, o produto natural continue sendo a referência, esses substitutos oferecem uma válvula de segurança: assim que o preço do niu huang natural se torna alto demais, os laboratórios têm a possibilidade de transferir parte de suas formulações para formas cultivadas ou sintéticas. Isso diminui a pressão sobre a demanda por cálculos naturais e contribui para aliviar os preços.

3.5. Rastreabilidade reforçada e combate ao contrabando

Escândalos de contrabando e suspeitas de fraude (lotes mistos, pedras de outros animais ou materiais inertes imitando a aparência de cálculos) levaram tanto as autoridades quanto a indústria a reforçar os controles:

Exigência de certificados veterinários detalhados para exportação.
Análises químicas para verificar o teor de bilirrubina e ácidos biliares.
Fiscalizações reforçadas na entrada em território chinês.

Quanto mais os fluxos passam por canais oficiais, menor é o prêmio de risco que sustentava preços extravagantes. A “saneação” do mercado também pressiona os preços para baixo, sobretudo nos circuitos que se beneficiavam da opacidade para aumentar suas margens.

3.6. Maior seletividade na qualidade e segmentação de preços

Agentes europeus insistem na importância crescente da classificação por qualidade: cor, homogeneidade, tamanho das pedras, teor de umidade, ausência de mofo etc.

No contexto atual:

Os lotes premium (pedras inteiras, bem secas, cor dourada, excelente rastreabilidade) continuam beneficiando de preços excepcionais.
Os lotes médios ou heterogêneos veem seus preços bastante comprimidos, pois os compradores agora podem recorrer a outras origens ou a substitutos.

Para um matadouro que produz apenas alguns gramas por ano, muitas vezes de qualidade variável, essa segmentação traduz-se concretamente em uma queda média de preços percebida como contínua, ainda que o topo do mercado permaneça muito elevado.

4. Mapa rápido dos principais atores mundiais

Apesar de o mercado ser discreto – alguns diriam opaco – é possível distinguir várias grandes categorias de atores.

4.1. O polo de demanda: China continental e Hong Kong

Hong Kong desempenha o papel de interface histórica, com importações de cálculos bovinos em forte crescimento desde 2019.
Os laboratórios de MTC (fabricantes de Angong Niuhuang Wan e de fórmulas análogas) constituem o núcleo da demanda. Sua estratégia de abastecimento (natural vs. cultivado/sintético) influencia diretamente o mercado a montante.

Somam-se a isso outros mercados asiáticos (Japão, Coreia, Taiwan), que continuam sendo clientes de nicho, porém regulares, para lotes de qualidade.

4.2. Os grandes polos de oferta: Américas, Oceania, Europa

América Latina

Brasil: principal produtor mundial de cálculos bovinos, com potencial de cerca de 2 toneladas por ano, em um contexto marcado pelo contrabando e por circuitos informais.
Uruguai e Argentina: ganham peso com os novos acordos de exportação para a China, posicionando-se como fornecedores “oficiais” de alto valor agregado.

Oceania

Austrália: mercado muito maduro, com brokers especializados há várias décadas, coleta estruturada e preços historicamente elevados.

Europa

Empresas espanholas, francesas e irlandesas firmaram-se como corretores de referência, conectando matadouros europeus a compradores asiáticos.

África e outras regiões

Começam a surgir ofertas provenientes da África (Quênia, Nigéria etc.), muitas vezes via plataformas B2B e sites de trading, mas o volume e a confiabilidade desses fluxos ainda são bastante variáveis.

4.3. Os intermediários especializados: compradores privados e plataformas B2B

Por fim, um elo chave do mercado é formado por compradores privados altamente especializados, muitas vezes sediados na Europa ou na Ásia, que:

Fornecem tabelas de preços atualizadas.
Assumem a triagem, o secagem e a agregação dos lotes.
Cuidam da logística e da conformidade documental.

5. Para onde vai o mercado? Queda prolongada ou estabilização em nível elevado?

5.1. Sinais a favor de uma estabilização

Vários elementos convergem para sugerir que a fase de forte correção poderá dar lugar, dentro de alguns anos, a uma espécie de platô em nível elevado:

Diversificação e securitização das fontes de oferta.
Canais oficiais e protocolos sanitários rigorosos.
Segmentação clara entre natural, cultivado e sintético.
Crescimento da demanda mais moderado após vários anos de explosão.

Nessa lógica, o cenário básico de médio prazo é o de preços médios inferiores aos picos de 2023-24, mas estabilizados em um nível historicamente alto, com um fosso crescente entre lotes premium e lotes comuns.

5.2. Fatores que ainda podem puxar o mercado para baixo

Por outro lado, vários riscos apontam para a continuidade da pressão baixista, ao menos em alguns segmentos:

Avanço dos substitutos, caso ensaios clínicos confirmem sua eficácia.
Abertura de novos países fornecedores, aumentando a oferta mundial.
Endurecimento regulatório ou reputacional quanto ao uso de ingredientes de origem animal raros.
Esvaziamento completo da componente especulativa em torno do niu huang.

Nesse cenário, a queda não significaria o colapso do mercado – os cálculos continuariam caros – mas os níveis extremos se tornariam raros, reservados a alguns lotes de exceção com rastreabilidade impecável.

5.3. Um cenário de retomada ainda é possível (mas menos provável)

Embora a dinâmica atual oponha sobretudo “queda contínua” e “estabilização”, um cenário de retomada não pode ser totalmente descartado:

descoberta de novas indicações médicas com forte criação de valor;
restrições mais severas aos substitutos;
choques sanitários ou climáticos que reduzam bruscamente o abate e, portanto, a oferta.

Dada a natureza ultrarrara do produto, qualquer choque na oferta ou na demanda pode gerar picos pontuais de preços. Mas, à luz da situação atual do mercado, tratar-se-ia mais de altas temporárias do que de um retorno duradouro à febre especulativa de 2023-24.

6. Quais implicações para os atores (matadouros, coletores, traders)?

Em um mercado em correção, mas ainda muito rentável, despontam vários eixos estratégicos.

6.1. Apostar na qualidade e na rastreabilidade

Os compradores estão cada vez mais seletivos. Para se posicionar no segmento dos lotes premium (aqueles que melhor resistirão à queda), torna-se essencial:

Implementar procedimentos rigorosos de coleta no matadouro (identificação das vesículas, retirada sem danos, limpeza cuidadosa).
Garantir uma secagem lenta, protegida da luz e da umidade, com controle de temperatura, para evitar mofo e fissuras.
Documentar a origem dos animais (país, tipo de produção), bem como as condições de coleta e armazenamento, de modo a atender às crescentes exigências das autoridades chinesas.

6.2. Construir relações diretas com compradores especializados

O mercado é dominado por alguns poucos compradores-corretores experientes, capazes de agregar lotes, gerir a logística internacional e negociar com os clientes asiáticos. Para um matadouro ou coletor:

Firmar contratos de longo prazo com esses operadores pode oferecer maior visibilidade e limitar a volatilidade dos preços.
Participar de programas de fidelidade ou de bônus de qualidade propostos por alguns compradores ajuda a assegurar uma saída em condições relativamente transparentes.

6.3. Adaptar a estratégia de preços: evitar a especulação local

Diante de um mercado em queda a partir de um pico excepcional, é grande a tentação de estocar na esperança de um novo topo. Mas os sinais atuais (abertura das importações, substitutos, aperto regulatório) apontam antes para uma trajetória de normalização.

Na prática, para limitar riscos, costuma ser mais prudente:

vender regularmente os volumes produzidos, acompanhando as tabelas de preços dos compradores de referência;
evitar imobilizar grandes estoques apostando em uma retomada hipotética que talvez nunca volte aos níveis recordes de 2023-24.

7. Conclusão: um mercado menos eufórico, mas duradouramente lucrativo

O mercado de cálculos biliares bovinos está saindo de um período de febre especulativa, impulsionado pela demanda chinesa e por uma percepção quase financeira desse “ouro castanho”.

A fase atual é claramente uma fase de correção: os preços recuam em relação aos seus picos, os compradores tornam-se mais seletivos, a concorrência entre origens e o avanço dos substitutos pesam sobre as ofertas feitas a matadouros e coletores.

Ainda assim, os níveis permanecem excepcionalmente altos, considerando a história do produto e sua raridade.

O desfecho mais provável, a médio prazo, não é nem o colapso completo nem o retorno à bolha, mas uma estabilização em nível elevado, com:

um mercado mais bem estruturado;
fluxos mais oficializados e regulados;
uma segmentação marcada entre natural premium, natural padrão, cultivado e sintético.

Para os atores da cadeia bovina, isso significa que o cálculo biliar continua sendo um coproduto extremamente interessante, mas que deve ser encarado não mais como um bilhete de loteria especulativo, e sim como um mercado de nicho profissional, exigente em termos de qualidade, rastreabilidade e conformidade regulatória.

Em outras palavras: o tempo da corrida ao “ouro castanho” está chegando ao fim, mas o niu huang ainda está longe de deixar de ter um peso muito grande na valorização dos bovinos – desde que se saiba como se adaptar a essa nova paisagem.